Riesgo país: un reseteo de expectativas y la obligación de seguir bajándolo para seducir a la inversión real

debajo de los 1100 puntos, en contraste con los 2.100 puntos de la lectura anterior.

El desplome tiene que ver con la percepción del mercado sobre la nueva deuda Argentina. Hoy es más pagable que ayer, dado que por el arreglo alcanzado con el 99% de los acreedores, el Gobierno Nacional se verá obligado a realizar pagos muy bajos durante los próximos cuatro años. De hecho la reducción en el pago de intereses alcanzada por los canjes en ley extranjera y local ronda los 56.000 millones de dólares, según calculó la Oficina de Presupuesto del Congreso.

La conclusión virtuosa de este nuevo escenario debería ser que en estos cuatro años la economía encuentre la manera de dejar atrás casi 10 años de recesión y recupere la senda del crecimiento como para que, llegado el momento de los pagos importantes, estén dadas las condiciones como para refinanciarlo (roll over) y evitar situaciones de riesgo de default como las que acaban de quedar atrás.

La tasa de retorno de los nuevos bonos está oscilando en torno al 11,5%, o 1100 puntos. El metro patrón del riesgo país es la tasa que rinden los bonos del Tesoro de los Estados Unidos a 10 años. Hoy esa tasa está hoy en los 72 puntos. La diferencia entre 72 y 1150 es el riesgo país que corresponde, aproximadamente, a Argentina.

Con este nuevo nivel de riesgo, es imposible, igual, que el Gobierno nacional sueñe con emitir deuda de manera voluntaria, en dólares. La idea es que si llegara a necesitarse emitir nueva deuda en dólares, el riesgo país no esté muy lejos de los 600 o 700 puntos.

Al nivel de hoy, el riesgo argentino quintuplica el riesgo de Uruguay o Perú y triplica el de países como Colombia, Mexico o Brasil.

Lo bueno para el Gobierno argentino es que dado el nuevo perfil de vencimientos, podría no necesitar salir a buscar fondos en dólares. Pero la normalización financiera que significó el canje de deuda es una buena noticia para las grandes empresas argentinas que sí necesitan tomar deuda en dólares, para desarrollar sus planes de inversión (las que los tengan) o para refinanciar su deuda en dólares. De hecho en los últimos meses algunas compañías salieron realizar operaciones de reestructuración de pasivos en dólares para, también, despejar su perfil de vencimientos.

El riesgo país también es tomado como referencia para diseñar proyectos de inversión. Una empresa incorpora esa variable a su plan de negocios. A mayor riesgo, más caro es el proyecto, y más alto por ende el retorno que se le exige.

Por eso también es fundamental bajar el riesgo país, para que el mercado local resulte más atractivo para las nuevas inversiones.

Los analistas e inversores dejaron atrás el canje y ahora miran con atención dos referencias del futuro inmediato. El presupuesto 2021 y la negociación con el FMI. De allí saldarán las señales para determinar si la Argentina se encamina o no, y a qué velocidad, a buscar equilibrar y normalizar las variables decisivas como el déficit fiscal, la política cambiaria y monetaria y la inflación, entre otras.

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