Las claves del “parking”: el nuevo cepo de los dólares alternativos

Comprar o vender vía bonos

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Los títulos emitidos en dólares pueden ser negociados tanto en pesos como en dólares. De ahí surge la posibilidad de esta operatoria que sirve tanto para comprar dólares como para venderlos.

Si uno quiere comprar, se necesitan pesos en una cuenta comitente para poder comprar bonos que a su vez coticen habitualmente en la operatoria contra dólares, por ejemplo el Bonar 2024 (AY24). De esta manera, se obtienen dólares.

Quien quiere vender divisas, compra bonos en dólares y los vende en pesos para cerrar el circuito. Hay que tener en cuenta que hay gastos de comisiones que afectan la cotización final. 

Parking, primera versión 

El “parking”, en su primera versión todavía vigente, fue implementado por la Comisión Nacional de Valores en septiembre de 2019. La expresión “parking” hace alusión al hecho de que la nueva norma obligaba a dejar “estacionados” los bonos en dólares por cinco días hábiles antes de poder venderlos.

Dos aclaraciones importantes: sólo se aplicaba a la venta, es decir a quienes buscaban vender dólares en la Bolsa para hacerse de pesos y afectaba únicamente a los individuos, no a las empresas.

Dólar rulo, en el origen

¿Por qué restringir la venta de dólares? La culpa es del dólar rulo, una de las tantas maniobras que surgen para aprovechar las brechas. Los inversores arrancaban con pesos, compraban dólares “baratos” al precio oficial y después los vendían a una cotización mucho mejor en la Bolsa obteniendo de vuelta pesos. De ahí lo de rulo. El dólar minorista cotizaba por entonces a $ 58 mientras que el dólar bolsa rondaba los $ 62.

Hasta ese momento, la operación era inmediata. Y el Gobierno quiso frenar una jugada especulativa que se había popularizado.

El rulo conoció su apogeo cuando todavía estaba vigente el “cepo macrista” de US$ 10.000. Cuando Alberto lo llevó a US$ 200, la jugada del rulo dejó de tener sentido por lo irrelevante del monto, y por ende, también la normativa. Se hicieron incluso pedidos formales por parte de los operadores para que se levantara pero nunca prosperaron.

Parking para todos

Ahora el parking también es  también para quien compra. El apetito de dólares resurgió con potencia en el último tiempo. Según el último informe de la “Evolución del Mercado cambiario” del BCRA, en abril se registró un aumento de 424% en el monto de compras netas de dólares billete (U$S 200 mensuales autorizados) por parte de las personas físicas.

A su vez, desde el Gobierno ya se intentaron otras movidas para acotar la actividad de los dólares alternativos pero sin mayor efecto. Es el caso de la regulación que estableció que quien acceda a los US$ 200 por mes del dólar solidario no puede haber comprado dólares alternativos en el mes anterior ni hacerlo en el mes siguiente.

Además esta nueva versión del parking para la compra viene recargada: aplica tanto a personas como a empresas.  

“Riesgo cotización”, difícil de digerir

En la práctica, entonces, el “parking” no restringe los montos a los que se puede acceder, que siguen sin tope, sino que incrementa el riesgo de una operación que antes, al ser instantánea, no existía.

Mantener en cartera títulos argentinos, con las fluctuaciones a las que hoy además están expuestos en pleno tire y afloje por la deuda, cambia por completo el juego. Habrá quien tenga espalda para hacerlo. Pero muchos desistirán. Esa es la apuesta del Gobierno. Achicar el mercado, enfriar la cotización y bajar la brecha con el oficial, aún a costa de aumentar la informalidad del blue.

Con una brecha que llegó a superar el 100 %, el mercado empezó a alentar expectativas de devaluación cada vez más afianzadas que hicieron que el mercado cambiario se quedara sin oferta. Entre el el 15 de abril y el 19 de mayo, el Central vendió US$ 1.222 millones.