Consultores y banqueros debaten los “pro y contra” de no llegar a un arreglo con los bonistas y que haya un incumplimiento de pagos, aunque sea parcial. Por Leandro Gabin
La economía argentina llega en muy mal estado de salud a esta pandemia del coronavirus. Los pronósticos de una recesión (después de dos años consecutivos de caída) mucho más profunda se actualizan día a día. En el medio, el Gobierno tiene que presentar una oferta para reestructurar casi u$s70.000 millones sin demasiado para ofrecer (ni crecimiento a futuro, ni ajuste fiscal ni reservas internacionales para pagar).
Para algunos banqueros la Argentina está cada vez más cerca de un default (parcial al menos) de la deuda que, como curiosidad, ya no tendría el impacto de otros tiempos.
“Que el país no pueda arreglar con los acreedores, en esta coyuntura mundial y local, le agrega muy pocas manchas a una economía que está de por sí muy estancada. Claramente sería un evento negativo, pero que en el corto plazo no cambia la película de una economía que se encamina a caer 4% o 5% este año como mínimo. Con o sin default es lo mismo”.
La frase corre por cuenta de un afamado consultor de la City que arriesga otra frase para la polémica: “Un default inducido por un mundo en ruinas es la excusa perfecta que se le presenta a Alberto (Fernández). Nadie podrá culparlo a él ni a (Martín) Guzmán. Puede llegar a ser un default bastante barato en términos políticos que sólo complicaría a la economía en el mediano plazo, cuando necesite inversiones. Pero por ahora hay que enfocarse en armar el escenario para cuando se pueda salir de la emergencia”. “Está para que armen el ‘relato'”, agregó.
“No sería patear el tablero de los acreedores pero en este esquema es inimaginable que el país tengan una adhesión elevada a una oferta, que será mala para los bonistas porque el país está quebrado y no puede pagar nada”, señala.
“Es muy probable que haya un default parcial hasta que el mundo se pueda acomodar. Y si eso pasa no será el fin del mundo para esta Argentina en terapia intensiva”, arriesgo, en estricto off the record.
Incluso el consultor recuerda que la crisis del coronavirus ya se llevó puesto a otros países, que servirían de antecedente para el país. El Líbano ingresó en default de su deuda recientemente y en el mercado financiero dicen que es inminente que Ecuador siga el mismo camino.
El país liderado por Lenín Moreno tiene muchos problemas de liquidez por la caída del petróleo, algo que vuelve impagable la deuda. Calificadoras de riesgo como Standard and Poor’s dijeron que el default ecuatoriano era “inevitable”.
Además, alrededor de unos 20 países (incluido la Argentina) ya habrían pedido algún tipo de asistencia al Fondo Monetario Internacional (FMI) ante el desmadre global. Si se extiende demasiado el impacto económico de la pandemia aparecerán más países golpeados.
Pocas contras y algún beneficio
En el caso argentino, no poder arreglar con los bonistas en este contexto no golpearía mucho más a la economía. Un informe de Consultatio, de Eduardo Costantini, dice que caer en default le restaría algo así como 1% al PBI cada año que se mantenga sin poder arreglar.
Entre las “contras” a defaultear, que tradicionalmente podrían citarse, están: a) caída de la actividad y aumento del desempleo, b) pérdida de dinamismo de las exportaciones, c) pérdida de acceso a los mercados internacionales, d) mayor tensión con el FMI, entre otros.
Pero eso sólo es válida en un contexto “normal” ya que la Argentina ya alto desempleo, caída vertiginosa del PBI y cero acceso a los mercados. La relación con el FMI no va a cambiar si el Gobierno propone un acuerdo duro y los bonistas no lo aceptan.