En medio de la negociación con la Argentina, el FMI se replantea sus “consejos” a los países emergentes

una especie de ensayo de autocrítica al afirmar que el organismo se está replanteando la estrategia y la asesoría con los países emergentes.

“¿Cómo podemos hacer que los flujos de capital sean más seguros para las economías emergentes? Encontrar la respuesta correcta a esa pregunta es fundamental para la estabilidad financiera, el crecimiento y el empleo”, señala Georgieva en el inicio de una columna publicada en el diario Financial Times de los Estados Unidos.

Allí, la jefa del FMI advierte por la “volatilidad de capitales” en los países emergentes que pueden “lastimar la estabilidad financiera” de los negocios y los hogares.

“Estamos reconsiderando nuestros consejos para los mercados emergentes. Necesitamos entender mejor cómo interactúan varias opciones de políticas”, señala Georgieva.

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Sin embargo, y pese a que el caso de Argentina es el más importante que afronta hoy por hoy el Fondo (tiene una deuda de U$S 44 mil millones), la directora no menciona la situación del país. Al repasar lo que ocurrió en 2018 con la abrupta salida de capitales de mercados emergentes, señala como ejemplos a Brasil y Malasia, que “intervinieron en los mercados de divisas para apuntalar sus monedas”, y a Colombia y Sudáfrica, que prácticamente no aplicaron políticas en ese sentido.

“Algunos bancos centrales aumentaron las tasas de interés, mientras que otros no. La fuerte intervención a menudo mitigaba la depreciación, pero no siempre”, recuerda. 

“Todo esto plantea preguntas, incluso para el FMI. Por lo tanto, estamos repensando y actualizando nuestros consejos a los países miembros. Nuestro objetivo es proporcionar asesoramiento específico para cada país sobre la combinación adecuada de políticas necesarias para preservar el crecimiento y la estabilidad financiera”, afirma Georgieva.

Los dichos de la titular del Fondo se dan mientras una misión técnica del organismo (la primera desde que Alberto Fernández es presidente) se encuentra desde la semana pasada en Buenos Aires, donde ha mantenido varias reuniones con distintas áreas del Gobierno con el fin de conocer el plan económico y establecer las pautas para la negociación por la pesada deuda que tiene el país.

En el artículo, Georgieva adelantó además que un “nuevo marco de política integrado” que “revaluará los costos y beneficios de cuatro herramientas: política monetaria, política macroprudencial, intervenciones cambiarias y medidas de flujo de capital, para ayudar a estabilizar las economías expuestas a choques internos y externos”.

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“El marco actual del FMI, basado en un pensamiento económico más convencional, lleva a los miembros a utilizar el tipo de cambio como un amortiguador. Este enfoque proporciona una buena aproximación de cómo las economías avanzadas se ajustan a los shocks externos y los movimientos del tipo de cambio. Pero puede pasar por alto características importantes de los mercados emergentes que alteran la respuesta de sus economías a los choques externos y puede requerir una prescripción de política diferente”, admite la economista búlgara.

Allí, Georgieva analiza que “los tipos de cambio flexibles” en los mercados emergentes “proporcionan un aislamiento limitado”, además de advertir que la deuda de esos países “está denominada ampliamente en dólares”.

“Eso puede hacer que los tipos de cambio se conviertan en amplificadores de shock, ya que de repente pueden aumentar los costos y pasivos del servicio de la deuda”, añade.

“Nuestra nueva orientación debe tener en cuenta los importantes desafíos de comunicación y problemas de credibilidad que pueden surgir cuando los bancos centrales utilizan múltiples instrumentos”, añade la jefa del Fondo.

JPE