Los economistas y una duda central: ¿se puede bajar la inflación?

Laura García

y se coordina la política monetaria con la fiscal. También remarcan que los países que lo han logrado, lo hicieron con ayuda de financiamiento externo.

Por el momento, lo que esperan los analistas es una desaceleración clara pero transitoria del alza de precios en el corto plazo a fuerza de un dólar pisado y un congelamiento generalizado. Una medida drástica que al menos “para la pelota” de la descomunal inercia con la que viene la inflación de arrastre. Pero advierten que ya para la segunda mitad del año va a ser mucho más difícil: el nivel de emisión monetaria le pone un piso a la trayectoria descendente.

Cortar la inercia

“En el corto plazo veo un enero parecido a diciembre, tal vez algo más abajo. En enero te juega en contra el turismo, que es un rubro que mete ruido. Pero también es cierto que no aumentan las prepagas, que todo está congelado, el dólar quieto y eso juega a favor. En febrero se va a sentir más la baja aunque en marzo tenés de vuelta un tema estacional ya que aparece el pico del inicio de las clases. Pero más allá de eso, bajaría”, opina Camilo Tiscornia, director de C&T Asesores Económicos.

“Ahora, en el largo plazo, se está emitiendo mucho, se bajó mucho la tasa y se está fomentando muy agresivamente el consumo. Todo eso le pone un piso a la inflación. Además, por supuesto, de que eventualmente vas a tener que dar un ajuste”, explica.

“En ese sentido el dilema es parecido en algún punto al de Macri. Arrancó el año ajustando todo, después congeló todo y ahí se encontró con el problema de que es una estrategia transitoria y el problema es cómo sincerás los precios. La historia muestra que si emitís poco y lo sincronizás con la parte fiscal, funciona”, sintetiza.

“Acá tenemos además un problema de inercia que hace difícil que baje rápido. Por más que tomes medidas, no baja. Fue lo que le pasó a Macri. En este contexto, el congelamiento como una forma de cortar la inercia y parar la pelota no está mal. Pero en ese tiempo tenés que tomar las medidas adecuadas”.

El segundo semestre se complica

Orlando Ferreres, titular de Orlando Ferreres & Asociados, también ve una desaceleración como primera reacción a las medidas adoptadas pero pocas chances de que pueda sostenerse. “En principio puede bajar la inflación porque ahora hay menos realimentación de nafta, de los servicios públicos y de otros precios y tampoco hay mucha reactivación de variables como puede ser la de los jubilados. Así que yo diría que la inflación de enero pero sobre todo de febrero y marzo puede ser más baja de lo que pensábamos, aunque la de diciembre va a dar alrededor de 4%, que es un número bastante alto. Pero digamos que eso va a ir aflojando”.

“Ahora, cuando venga la reactivación de todos los precios que fueron postergados por 180 días ahí ya va a ser un tema más complicado”, advierte. “Se va a requerir comprar los dólares del superávit comercial, también va a haber que poner dinero para el aumento de reservas para pagar la deuda en dólares y eso significa emisión de dinero en cierto modo, lo mismo que las Leliq, que se están comprando en pesos y significan un aumento de la expansión monetaria. Y de todas las otras variables, también está el déficit fiscal primario, que daría 0,9% del PBI. Así que todo indicaría que a partir de mediados de año va a ser más difícil mantener una tasa de inflación baja”, afirma.

Cómo lo hicieron otros países

Rodrigo Alvarez, director de Analytica, resalta: “Las políticas actuales orientadas a desindexar la economía apuntan a desacelerar de manera transitoria los niveles de nominalidad que hoy son inmanejables. Acuerdos de precios, paritarias a la baja, congelamiento de tarifas, son medidas que contienen porque coordinan expectativas, pero no solucionan el problema de fondo”.

“La experiencia indica que todos los países que lograron bajar la inflación a un dígito de manera sostenida lo hicieron, en más de un periodo de mandato y con déficit en cuenta corriente, esto es, con financiamiento externo”, detalla.

Y añade: “Hoy se está encarando un proceso de renegociación de deuda para volver abrir los mercados de crédito y poder apreciar el tipo de cambio muy lentamente. Este proceso demora algunos años y va a implicar desafíos de sostenibilidad. Cómo crecer es un tema que sólo puede ser planteado cuando resolvamos el ordenamiento de las cuentas públicas y tengamos un sendero de deuda sostenible”.