La decisión del Banco Central de modificar una vez la política monetaria y habilitar la intervención en el mercado aun dentro de la banda cambiaria fue interpretada favorablemente por los analistas
financieros. Sin embargo, advirtieron que podría transformarse en un arma de doble filo ya que el poder de fuego del Central es limitado y podría terminar malvendiendo las reservas en el intento por lograr la pax cambiaria que mejore las chances electorales del Gobierno.
Este lunes, minutos antes del comienzo de la rueda, la autoridad monetaria emitió un comunicado en el que informó que cambiará la táctica y saldrá a vender divisas aún cuando el dólar esté dentro de la zona de no intervención. Además, cuando la divisa sobrepase el techo de la banda cambiaria -fijo en $ 51,44-, el Central podrá aumentar la munición y ampliar la venta diaria de US$ 150 millones a US$ 250 millones.
Qué pasó hoy | Te contamos las noticias más importantes del día, y que pasará mañana cuando te levantes
Recibir newsletter
Para Sabrina Corujo, directora de Portfolio Personal, “lo relevante es que podrá intervenir con operaciones spot de ventas, incluso dentro de la banda cambiaria. Ahora, aparte de la tasa de interés, podría absorber con sus intervenciones y contraer más base monetaria”.
La duda de los analistas es hasta donde llega el poder de fuego del Central. Para Corujo, “la mejor forma de frenar una corrida cambiaria es provocar un shock fuerte inicial -un cañonazo-; y sin dar señales sobre las reglas de intervención. Intervenir ‘de a poco’ puede ser contraproducente al jugar con las expectativas de devaluación, y por lo tanto, sobre la demanda real de dinero. Esta semana debería ser de artillería pesada sobre el mercado”.
Para Federico Furiase, de EcoGo, “los anuncios del Central marcan el fin de la zona de no intervención. Esto puede ayudar de muy corto plazo, pero si la presión continúa puede ser un arma de doble filo dado el límite de las reservas de libre disponibilidad en un contexto de cierre de los mercados. Se refuerza la discrecionalidad ante la alta volatilidad”.
¿Cuál es el verdadero poder de intervención del Banco Central?, se pregunta Lorenzo Sigaut Gravina, de Ecolatina. “Las reservas netas se ubican en torno de US$ 20.000 millones. Incluso si el BCRA pudiese venderlas cuando quiera, deberá dosificarlas. El mayor riesgo es malvenderlas para ganar las elecciones“.
Desde la consultora ACM, Juan Lezica consideró acertado el anuncio del Banco Central, dado que el mercado comenzaba a mostrar una volatilidad muy elevada. “No es sano para la economía de ningún país sufrir variaciones tan altas en el tipo de cambio. Generalmente, en Argentina una depreciación de la moneda viene acompañada con una caída en el precio de los bonos soberanos, lo que impulsa una dolarización de forma más activa. A lo largo de estos días se podrá ver si la política del BCRA comienza a tener efectos positivos. De efectuarse intervenciones constantes, habrá que seguir con detenimiento la evolución de las reservas netas“.