La renovación de una línea de crédito por 1.350 millones de dólares que obtuvo el Gobierno el viernes, en negociaciones con cuatro bancos internacionales, marca un hito. Es la primera colocación
de deuda en dólares, con acreedores privados, que vence después del 10 de diciembre de 2019, es decir que es una deuda que deberá afrontar el siguiente presidente, que puede ser, o no, Mauricio Macri.
No es trivial resaltar esa fecha. La realidad muestra que todos los vencimientos anteriores al 10-D rinden entre 4% y 4,75% anual, una tasa más o menos lógica que se explica, sobre todo, porque son vencimientos que deberá afrontar un gobierno pro-mercado pero, sobre todo, porque ya están los fondos para dichos pagos. Son los dólares que prestó el Fondo Monetario Internacional.
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Justamente como el Repo con los bancos HSBC, Citi, BBVA Francés y Nomura vence en junio de 2020, la tasa es desproporcionadamente alta: el Gobierno aceptó pagar 8,3%, a pesar de que es un crédito garantizado con Bonos 2024 en dólares.
No obstante, es una tasa menor a la de mercado. La deuda que vence en 2020 hoy rinde 11,5%. La disparada de las tasas (consecuencia del desplome que sufrieron los bonos de la deuda durante todo este año) explica el riesgo país de 821. Es un riesgo que, obviamente, refleja el temor de los acreedores a que la Argentina se vea obligada a encarar una reestructuración -amistosa o no- de sus vencimientos.
La última colocación de deuda en dólares en el mercado de capitales que se realizó con vencimiento posterior al 10-D fue en enero de este año (US$ 9.000 millones a 5, 10 y 30 años). Desde entonces, los mercados se cerraron y el ministerio de Hacienda se tiene que conformar con emitir Letras en dólares a corto plazo. Todavía no llegó el momento de emitir Letes que venzan en 2020.
Del préstamo de 1.350 millones de dólares el Gobierno prefiere resaltar lo positivo: que se pudo colocar deuda post 10-D y, acaso tan importante como eso, que se siguen juntado dólares adicionales a los que prestó el FMI para garantizar el pago no ya de los vencimientos de 2019, sino también los de 2020.
En el mercado se preguntan si, dada esa liquidez, Hacienda no debería encarar una recompra anticipada de títulos, dado que están a precios bajo la par y le generaría un ahorro fiscal. La respuesta de Hacienda es que prefieren sentarse sobre los dólares, porque entiende que hoy es más importante tener la caja lo más llena posible que bajar levemente el nivel de endeudamiento, a riesgo de que el gesto pase desapercibido.