La sostenibilidad de la deuda está vinculada al crecimiento de la economía y el programa que se comprometió a cumplir la Argentina con el Fondo Monetario es recesivo. Al menos en
lo inmediato.
De ahí que no pocos economistas y analistas por estas horas encuentren razones para manifestar por qué persisten las dudas sobre las perspectivas de la economía argentina después de 2019, una vez que el grueso de la ayuda del FMI haya sido desembolsada y el país necesite volver a los mercados. ¿Estará en condiciones?
Yendo específicamente a la cuestión del crecimiento. Es cierto que el organismo vislumbra que lo peor de la recesión pasó en el cuarto trimestre. La actividad empezará a recuperarse en el segundo de 2019, aventuran. En el Gobierno, por su parte, responden de que no es cierto que el programa con el FMI sea recesivo porque en verdad la economía ya venía cayendo de antes: primero con la sequía -arrancó en el segundo trimestre de este año- y luego con la crisis cambiaria que se disparó en abril y se agravó en agosto. El plan II con el Fondo, justifican en el equipo económico, en todo caso vino a “estabilizar la situación”.
Qué pasó hoy | Te contamos las noticias más importantes del día, y que pasará mañana cuando te levantes
Recibir newsletter
¿Qué dicen los economistas?Gabriel Rubinstein, director de GRyAsociados y ex representante del BCRA, opina que el principal motivo que explica el salto del riesgo país a 821 puntos es el factor político. “Si gana Cambiemos la posibilidad de refinanciar la deuda es grande, digamos de 90% a favor. La situación será manejable porque lo fiscal lo es. Además, en algún momento Argentina volverá a los mercados. Pero claro, Cambiemos tiene que ganar las elecciones y como eso está dudoso entonces el riesgo país sube”.
Federico Muñoz, de la consultora Muñoz & Asociados, dice que “la deuda argentina rindiendo tasas de 15% anual implica que el mercado asigna una probabilidad no despreciable a un default o, como mínimo, a una reestructuración”.
Si se toman los credit default swaps, un instrumento que compran los inversores para cubrirse de un evento de default, “y se supone una tasa de recupero del 33%, el mercado asigna una probabilidad de default en torno al 35% en los próximos 5 años”, explica Martín Vauthier, economista de Eco Go. “Personalmente no veo un escenario de reestructuración. Los vencimientos son manejables en 2020 y el costo de un default es muy alto. Nadie tiene incentivos a ir por ese lado”.
Muñoz adscribe la misma postura. “Seguimos creyendo que, si bien existe la posibilidad de un evento de deuda en estos escenarios políticos, sus chances de ocurrencia serían realmente bajas”.
Y cuenta que “lo primero que hay que tener en cuenta es que el propio Estado Federal, en cabeza del Banco Central y ANSeS, es tenedor de poco menos de la mitad de la deuda pública. De manera que la deuda neta de estos pasivos intra-sector público representa cerca de 50 por ciento del PBI; cifra que ya no resulta tan intimidante”.