En un escenario de altas tasas y demanda reducida de divisas, en noviembre los plazos fijos tuvieron un incremento pero los préstamos cayeron, aseguró el último informe monetario del Banco Central.
Según la entidad, el saldo promedio mensual de los plazos fijos en pesos del sector privado creció 10,3% ($ 89,1 mil millones) en noviembre y el aumento escaló a 21,9% ($ 171,8 mil millones) en los últimos dos meses.
“En términos de rendimientos, quien hizo un plazo fijo durante octubre y noviembre obtuvo un retorno, tomando la tasa promedio del sistema, de 15% medido en dólares, con la combinación de las altas tasas en pesos y la baja nominal en el tipo de cambio desde los máximos de fines de septiembre”, aseguraron desde EcoGo.
Qué pasó hoy | Te contamos las noticias más importantes del día, y que pasará mañana cuando te levantes
Recibir newsletter
El notable dinamismo de los plazos en pesos coincidió, según el BCRA, “con una destacada caída de las compras de divisas de los individuos y las empresas durante octubre y noviembre”.
La demanda neta de divisas por parte de individuos y empresas fue moderada durante noviembre, lo cual contribuyó a que el tipo de cambio se mantuviera próximo al piso de la zona de no intervención durante la mayor parte del mes, sostuvo.
Así, “el dólar finalizó noviembre en $ 38,02, registrando una suba de 5% con respecto al nivel del mes anterior”. El tipo de cambio real, por su parte, “se ubicó en niveles similares a los de mediados de 2010 y en el transcurso de noviembre registró un incremento de 4,7%.
Préstamos en baja
Por otra parte, según el BCRA, en noviembre los préstamos en pesos al sector privado cayeron 4,6% en términos reales y ajustados por estacionalidad respecto al mes previo, con una baja en todas las líneas de financiamiento.
La última información oficial disponible (hasta septiembre) del saldo real de préstamos en pesos por tipo de acreedor mostró que los créditos a individuos subieron durante los primeros cinco meses del año y luego comenzaron a caer, arrastrados principalmente por hipotecarios y personales.
En cambio, los préstamos otorgados a empresas conservaron una tendencia descendente desde fines de 2017 y en noviembre frenaron su caída en términos reales, con tasas que también se estabilizaron.
Escenario de tasas altas
Todo esto ocurrió en un escenario en que el BCRA continuó durante noviembre con el proceso de desarme de Lebac, cuya “mayor parte de los fondos liberados estaba en manos del sector no financiero y fueron destinados principalmente a plazos fijos”.
Por su parte, los bancos dirigieron los recursos captados a incrementar sus saldos de Leliq. “En definitiva, la expansión asociada a la disminución del saldo de Lebac fue casi completamente esterilizada mediante el aumento del stock de Leliq”, subrayó la entidad.
En noviembre la tasa promedio de las colocaciones de Leliq “mantuvo una tendencia decreciente” y terminó el mes en 60,75%, unos 7,3 puntos porcentuales por debajo de lo registrado a fines de octubre.
Durante diciembre la tasa mantuvo la tendencia a la baja -lo que determinó incluso que el BCRA eliminara el piso de 60% fijado en el programa monetario lanzado en octubre- y actualmente promedia un 59,16%.
Por otra parte, el Banco Central subrayó que en noviembre “se cumplió nuevamente” la meta de base monetaria y que el saldo promedio mensual se ubicó en $ 1.256 mil millones, un 1,1% por debajo de septiembre.
Pronósticos
Desde la consultora EcoGo estimaron que el BCRA “continuará con una baja de la tasa muy lenta y controlando la dinámica de la base monetaria para no arriesgar un salto cambiario que desacople las expectativas de inflación/devaluación”.
En ese sentido, afirmaron que “la salida de la crisis del Tequila en México mostró que acelerar la baja de tasa luego de una crisis de balance de pagos puede activar una toma de ganancia con riesgo de desacoplar las expectativas: el Banco Central mexicano la bajó de 74,8% a 33,5% en 1995, el dólar subió 27% y la entidad tuvo que subir la tasa nuevamente a 53%”.
Respecto a los plazos fijos, estimaron que “difícilmente se repita un crecimiento real (por encima del que surge de la aplicación de la tasa de interés promedio) de la magnitud de los últimos dos meses”.
En ese sentido, afirmaron que “la trayectoria en los próximos meses dependerá en gran medida de la evolución del equilibrio dólar-tasa, que va a estar muy ligado a la dinámica del Riesgo País y el costo de financiamiento soberano”.