Por: Lorenzo Sigaut Gravigna, economista jefe de Ecolatina.
Producto de diversos shocks que se fueron acumulando a lo largo del 2018 (sequía, tarifas, corrida cambiaria, ajuste fiscal, aceleración inflacionaria y “apretón
monetario”), la economía argentina ha caído en una profunda recesión. Hay consenso entre los economistas respecto de que esta contracción va a ser mayor que la registrada en 2014 y en 2016, siendo más parecida a la de 2009 .
Tras la significativa mejora del tipo de cambio real, sabemos que los sectores transables (los que exportan o compiten con las importaciones) serán los primeros en traccionar la recuperación del nivel de actividad. Pero no queda claro cuándo logrará la economía en su conjunto pasar al terreno positivo: solo con la expansión de la producción transable no alcanza, ya que representa menos de la mitad del PBI.
De hecho, la salida de la recesión depende de los sectores no transables (bienes y servicios que no se comercializan internacionalmente), cuya recuperación está ligada a la mejora del mercado interno. La fuerte caída del salario real, la destrucción de empleo y las exorbitantes tasas de interés deterioraron el poder adquisitivo de los consumidores. A esto se suma la parálisis de las decisiones de compra de las familias (excepto de dólares), producto de la creciente incertidumbre y el desplome de las expectativas. Y el reciente acuerdo con el FMI puede despejar dudas financieras y cambiarias de corto plazo, pero la terapia de shock fiscal y monetario implica prolongar la caída de la demanda interna.
Repasemos entonces cuáles podrían ser las principales variables que facilitarán (o tenderán a posponer) la recuperación. En el frente externo destacan las perspectivas de Brasil, del precio de las commodities y de las condiciones financieras globales. Lo mejor que puede sucederle a Argentina es que nuestro principal socio comercial deje atrás las dudas políticas y logre finalmente salir de la decadencia económica. También sería deseable una mejora de los términos de intercambios (precio de exportación sobre importación) y una muy lenta suba de tasas de los principales bancos centrales del mundo.
Pero los drivers más importantes provienen del contexto local. Si el Gobierno logra controlar el dólar bajando lo antes posible las tasas, el daño sobre el entramado productivo será acotado. Asimismo, será clave que en los próximos meses el Gobierno controle la inflación y el creciente deterioro social para que los agentes económicos logren vislumbrar la luz al final del túnel.
Por último, el Gobierno (y la oposición a través del apoyo al Presupuesto 2019) tendrá que cumplir la meta fiscal acordada con el FMI para contar con abundantes desembolsos en moneda extranjera.