El banco de inversión Morgan Stanley se muestra más optimista acerca de la posibilidad de una resolución favorable del canje de deuda bajo legislación internacional que lleva a cabo el gobierno
de Alberto Fernández.
En un informe reciente los economistas de esta entidad, Simon Waeve y Fernando Sedano, sostienen que “después de haber recorrido un largo y sinuoso camino para llegar a donde estamos hoy, sería sorprendente ver que las partes se vuelven inflexibles ahora.” No obstante, describen que se mantienen “neutrales” por los riesgos que aún ven en torno a la posibilidad que las partes involucradas en la negociación -el Gobierno y los bonistas- no se muevan de la posición en la que están.
“Esperamos que las negociaciones en las próximas semanas en última instancia conduzcan a un acuerdo, dada la intención de las autoridades en evitar un incumplimiento caótico que causaría más dolor a la economía”, alegan.
Y si bien dicen que no están seguros de que la contrapropuesta que presentaron los tres grupos de bonistas “será aceptada tal como es”, creen que todavía hay algunas negociaciones por delante y que se está acercando el acuerdo.
El lunes pasado Ad Hoc, Tenedores de Bonos de Canje y el Comité de Acreedores, que dicen tener un tercio del total de la deuda, plantearon al Gobierno una oferta que aún mantiene algunas diferencias pero se acerca a la propuesta oficial.
“Hemos argumentado antes que algo deben ceder las partes en la negociación para encontrar un terreno común, y parece claro en este punto que ambas partes han renunciado a un terreno decente con respecto a sus propuestas originales”, especificaron.
En línea con el reclamo que desde distintos sectores se hace al Gobierno, Morgan Stanley argumentó que una vez que se avance con el canje sería bueno que el equipo económico trabaje en un plan económico.
“La reestructuración de los bonos extranjeros y locales eliminaría cierta incertidumbre y permitiría a las autoridades centrarse en un plan macro muy necesario, que todavía falta hoy”, señalaron desde el banco de inversión.
¿Qué incluiría ese plan? Ven que seguiría la política fiscal expansiva, que el dólar acompañaría a la inflación, que los controles de capitales quedarían por un tiempo y que habría protección a algunos sectores de la economía.
“Creemos que el gobierno preferiría un plan que implique cierto grado de gasto público para impulsar la economía, a pesar del deterioro de la situación fiscal. La protección de los sectores menos competitivos de la economía probablemente formaría parte de cualquier plan macro. Vemos que los controles de capital permanecen en su lugar durante algún tiempo y esperamos que la moneda siga deslizándose gradualmente en un intento de evitar una apreciación excesiva del tipo de cambio real”, describen.
El mayor riesgo que ven para la economía es la monetización del déficit, es decir, que el Banco Central emita para financiar. “Por un lado apunta al aumento de la inflación y por el otro representa un deterioro significativo del balance del Banco Central”, sostienen.
A su vez, identifican que hay algunos factores que podrían impulsar la reactivación. “Aprobar el proyecto de ley que ayudará a reestructurar los bonos bajo legislación local, participar en negociaciones del FMI y diseñar un plan macro creíble debería ayudar a restaurar el crecimiento”, afirman.
AQ
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