Canje de deuda: avances en la discusión por la “letra chica”, un punto crucial de la pulseada con los bonistas

de la deuda emitidos en dólares bajo legislación extranjera, poco más se supo de la pulseada entre el Gobierno y los principales fondos de bonistas, más allá del rechazo formal, pero en términos no tan duros, que expresó Black Rock.

La siguiente jugada del equipo económico -celebrada por el mercado local- fue una noticia muy esperada: la ratificación de que los acreedores que tienen bonos en dólares pero ley local, recibirán el mismo trato que los otros bonistas.

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En las últimas horas empezó a circular la versión de cierto avance crucial en la negociación.

Desde fuentes cercanas a los bonistas se habla de que se estaría por salvar un escollo importante: la discusión por la “letra chica”, es decir por el marco legal en el cual se desarrolla el canje. Pero puntualmente, en la capacidad del Gobierno para agrupar ciertas emisiones de bonos que entren al canje para manipular los porcentajes de adhesión y así dar por cumplidas las metas establecidas en las “clausulas de acción colectiva”.

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Es más, una fuente muy cercana a la operación dijo que los mismos términos legales que se usarían para la operación argentina podrían ser aplicadas a la operación de canje que está llevando adelante en estos días Ecuador. En ambos procesos, Black Rock está jugando un rol importante como principal acreedor.

Esto es importante. El Gobierno se reservaba el derecho a esa manipulación, y los bonistas lo rechazaba. Este rechazo es el que concentró las discusiones y, según versiones, podría haberse saldado.

Como todos los ingredientes de la oferta (monetarios y legales) tienen un valor, si el escollo legal queda salvado, el precio de la oferta podría subir algo, poniéndose a tiro la oferta del Gobierno de lo que pretenden los bonistas.

Al aparecer la última propuesta, y calculada a una tasa de salida (exit yield) del 10%, la oferta era valuada a cerca de 53 dólares, entre 2 y 4 dólares por debajo del mínimo exigido por los bonistas. El acuerdo legal podría acortar las distancias.

El Gobierno está poniendo todas las fichas al tramo local del canje ley extranjera. Espera una alta adhesión de pequeños bonistas que no están agrupados en grandes grupos. Y a ello pretende sumar una muy alta adhesión de los acreedores bajo ley local. El alto porcentaje de adhesión a este tramo permitiría disimular el menor consentimiento logrado en el tramo “ley extranjera”.

Pero el ministro Martín Guzmán ya dio señales de que no descarta cerrar la operación canje con un porcentaje tal vez bajo, y continuar las negociaciones más adelante.