Economía de guerra: opciones para la urgencia al alcance del Gobierno

(ni hablar EE.UU. o Europa). Clarín consultó a cuatro especialistas para que den su punto de vista sobre qué podría hacer el Gobierno en materia de empleo, ingresos, dólar, emisión monetaria, exportaciones y ayuda externa. A continuación, un resumen:

Juan Luis Bour (Fiel)

Para este economista experto en el mercado laboral, “hay que facilitar el trabajo productivo y una vía es la rebaja de contribuciones patronales. El anuncio del martes fue parcial porque la medida no incluyó a todos los sectores”. Según Bour las políticas área por área en medio de una crisis como la actual puede llevar a subestimar daños cuando lo que se requiere es llegar al espectro más amplio posible de la actividad. “Con los monotributistas hay que bajar el monto que pagan o aplazar las fechas de vencimientos”, agrega. ¿Qué va a pasar con el nivel de empleo? “La tasa de entrada de personas al mercado de trabajo, será más baja. Los hospitales tomarán más gente pero otros sectores mucho menos o nadie”. Y agrega: “La tasa de salida no crecerá porque hay doble indemnización y porque las empresas no querrán tomar decisiones importantes. No veo un desempleo en el 15% porque para que eso ocurra debería haber una explosión de personas que salgan a buscar trabajo”.

Bárbara Guerezta (Estudio Arriazu)

“El Gobierno para amortiguar el impacto cuenta con una ventaja: haber partido de un déficit primario bajo”, dice esta economista en referencia al desequilibrio de 0,4% del PBI registrado en 2019. “Eso brinda un colchón para aumentar el rojo de cara a la recesión”. Guerezta aclara que Argentina no tiene espacio para llevar el déficit “al 8% pero sí para subirlo más que su nivel actual”. ¿Hasta cuanto? “Difícil saberlo”, responde la economista. “El peso no es unidad de cuenta en la Argentina y la mayor emisión de moneda para financiar el aumento del déficit fiscal será algo que habrá que monitorear: cuando la crisis pase, los pesos que se inyectaron al sistema habrán quedado dando vuelta y deberían retirarse porque de lo contrario correrían contra el dólar y aumentaría la brecha cambiaria. El espacio que hay para expandir y emitir hoy en la Argentina es prestado”. Por último, Guerezta menciona un factor adicional: la capacidad del Banco Central para flexibilizar la política monetaria dependerá si la Argentina logra reestablecer la confianza, por ejemplo con el tema de la deuda. ¿Y el dólar oficial podrá mantenerse estable? “El tipo de cambio oficial se podrá sostener”, responde la economista.

Enrique Mantilla (CERA)

Para el presidente de la Cámara de Exportadores “es clave hacer respetar el inciso 15 del artículo 6”. ¿Qué dice ese artículo? Quedan exceptuadas de la cuarenta las actividades impostergables vinculadas con el comercio exterior.

“La demanda de alimentos de Europa, Estados Unidos y Asia continuará, puede ser una oportunidad para la Argentina”. Una medida que el Presidente podría tomar y Macri no hizo es constituir el Comité Nacional de Facilitación del Comercio dentro del acuerdo de la OMC.

Eduardo Levy Yeyati (UTDT)

Para el decano de la Escuela de Gobierno de la UTDT, Argentina cuenta con otra herramienta para enfrentar una recesión que podría llegar a ser de 4%-5% del PBI: el Fondo Monetario. “Hoy el sistema financiero mundial está en modo crisis. La escasez de dólares es generalizada”. La Reserva Federal reactivó estos días los swaps de moneda con Brasil y México para mitigar la apreciación global del dólar. El FMI está debatiendo la emisión y distribución de DEGs, la canasta de monedas duras del Fondo, y ya se habla de recapitalizar a los organismos de crédito para enfrentar los pedidos que se vienen. “En este marco, el modo más constructivo del FMI para apoyar al país es facilitar la reactivación del Stand By suspendido en 2019, con pautas fiscales menos exigentes. Además, esto estaría perfectamente en línea con los últimos análisis del Fondo, en los que el organismo habla de incapacidad de pago e insostenibilidad”. En el BCRA señalan que se está trabajando para renovar el swap con el Banco de China. Por último, 

– ¿Hasta cuanto la Argentina podría aumentar el nivel del déficit fiscal y financiarlo con emisión durante la crisis? ¿hay un cálculo?

“En ausencia de fuentes de financiamiento privadas, el espacio para un estímulo fiscal está limitado a la reasignación de partidas y a la capacidad del Banco Central para emitir dinero sin iniciar una espiral inflacionaria -responde Levy Yeyati-, la inflación esperada para el resto del año implica una emisión pasiva cercana al 1,5% del PBI. Tanto los controles cambiarios y de precios como la reducción de tasas de interés podrían sumar hasta 1% al reducir la velocidad del dinero. Parte de esto ya se usará para las medidas anunciadas, por lo que hay que monitorear la inflación cuidadosamente y ser muy selectivo en la asignación”.