Cuenta regresiva para Axel Kicillof: el mercado descree de que haya un “default sin red”

para arañar al menos la mayoría necesaria del 75% que disiparía toda la tensión sobre el bono BP21. Pero si los tenedores del bono no aceptan el diferimiento al 1 de mayo del pago de capital por US$ 250 millones, el gobernador deberá resolver antes del miércoles si paga o entra en default. El reloj sigue corriendo. 

El “endulzante” que ofreció la Provincia de pagarles a los acreedores por adelantado todos los intereses corridos de acá a esa fecha (US$ 7,2 millones) no parece haberlos seducido en una primera instancia. Pero Kicillof insistió. Según algunos, todavía albergan esperanzas y estarían en conversaciones continuas con varios tenedores importantes del título emitido en dólares bajo ley neoyorquina.

“Me parece que al principio hubo confusión sobre el carácter del endulzante y luego siguieron algunas interpretaciones que no llevaron al consentimiento”, le dijo el ex secretario de Finanzas Daniel Marx a Clarín.

Mirá también

Mirá también

Las comparaciones de Alberto Fernández entre el canje de 2005 y la nueva negociación con el FMI

El mercado, por su parte, cree que si no hay consenso no se dejará caer al principal bastión electoral, político y económico del Gobierno nacional por una cifra que no supone más que el 0,2% del producto bruto de la Provincia y el 0,5% de las reservas del Banco Central. 

Por ejemplo, en Ecolatina calculan: “Teniendo en cuenta los montos comprometidos y las consecuencias de un default, tarde o temprano los tenedores de bonos aceptarán la propuesta o se pagarán los vencimientos de capital a través de algún crédito garantizado con coparticipación de impuestos”.

No son los únicos que especulan con algún tipo de rescate o salvataje, que no deje tan mal parada a la Nación, que juró que no saldría en auxilio de la Provincia. De hacerlo, tendría un costo reputacional considerable. Lo mismo ocurriría si la Provincia, que también repitió en más de una oportunidad que no puede pagar, termina poniendo la plata sobre la mesa.

Mirá también

Mirá también

Superlunes: además de la deuda bonaerense cierra el canje del “Bono Alberto”

Pero el umbral del 75% que requieren los contratos ley Nueva York para reestructurar el bono no es fácil de conseguir. “Dependerá de la insistencia de los acreedores de conocer algún plan, si clarifican cómo se va a pagar después y la capacidad de litigar, esto es, si pueden presionar por esa vía ante un impago”, dicen en la consultora EcoGo.

En GMA Capital coinciden: “Vemos poco probable que se logre el 75% de adhesión. Las razones tienen que ver con la atomización de la tenencia del BP21 (es complejo “sumar voluntades”), con la falta de detalles sobre el plan de reestructuración nacional y provincial, con la posibilidad de que la amenaza de default no sea creíble, con la chance de que al menos el 25% de los tenedores tengan una posición litigante y con la posibilidad de que, en ausencia de un perfil litigante, los acreedores no tengan incentivos para aceptar”.

Ahora, de no alcanzarse esa mayoría, todas las alternativas tienen costos indeseables. No pagar supondría entorpecer el curso de la negociación nacional justo cuando prende los motores. Pagar, por otro lado, le quitaría credibilidad a cualquier eventual amenaza en un proceso que será duro. 

En Ecolatina evalúan que no hay que subestimar el precio que se pagaría por un default. “En primera instancia, el gobierno Kicillof debería echar mano al Banco de la Provincia de Buenos Aires, comprometiendo el financiamiento al tejido industrial PYME, gran generador del empleo bonaerense”, aseguran.

“En este escenario, si el default se prolongara, el regreso de las cuasi-monedas, como los patacones, no lucirían tan distantes“, apuntan.

Y añaden: “Tampoco la Nación saldría ilesa de un default. En términos financieros, el spread que paga Nación es un piso respecto de lo que debe afrontar Provincia. Además, ambas variables suelen moverse en tándem”.

En EcoGo aseguran que “generaría impacto en el precios de los bonos soberanos pero no una disrupción en el proceso de la Nación. El problema es que ya viene muy demorado. Se debió empezar a trabajar durante la transición. Estas demoras tienen costos. Dejan abierta la ventana para shocks negativos y además, el resto de la política económica queda con muy poco margen de mabiobra. No baja el riesgo país, no se recupera demanda dinero, hasta que haya más certeza”.

Marx, en cambio, remata con una nota positiva en este panorama sombrío: “Si se interpreta que hay avances importantes en lo nacional, es menos relevante lo de la Provincia. Ocurrió que la Provincia concentró mucha atención porque no había tantas señales de la Nación en ese momento”.